В настоящее время, пожалуй, Брюс Ковнер является крупнейшим трейдером на межбанковском валютном и фьючерсном рынках. В 1987 г. он получил $300 миллионов прибыли для себя и инвесторов, входящих в его фонд. В течение последних десяти лет прибыль, которую он получал, составляла в среднем 87% в год. Две тысячи долларов, инвестированные Ковнером в начале 1978 года, выросли в $ 1 000 000 за десять лет.
      Несмотря на ошеломительный успех и впечатляющие размеры торговли, Ковнер остается очень скромным человеком. Он тщательно оберегает свое уединение и отвергает все попытки взять у него интервью. "Ты, наверное, будешь удивлен, что я согласился на интервью", - сказал он. Это действительно было так. Я удивился, но не стал заострять внимание на этом вопросе. Допускаю, что это вызвано его доверием ко мне. Семь лет назад наши пути пересеклись: мы работали на Биржевую корпорацию - он как трейдер, я - как аналитик.
      Ковнер не похож на трейдера, оперирующего миллиардами долларов. Обладая острым умом, мягкими манерами, он скорее напоминает профессора, чем трейдера высшего уровня на валютном и фьючерсном рынках. Тем более что начинал он свой жизненный путь как академик.
      По окончании Гарварда Ковнер вел курс общественных наук в Гарварде и Университете Пенсильвании. Однако, несмотря на любовь к преподаванию, его не приводил в восторг академический стиль жизни. "Я не получал удовольствия, оставаясь наедине с чистым листом бумаги, и думал написать что-либо гениальное".
      В начале 1970 г. Ковнер занимался организацией нескольких политических компаний, работал консультантом разных государственных и федеральных агентств.
      В середине 1970 г. его заинтересовали мировые финансовые рынки. Он верил, что его экономическое и политическое образование дадут ему возможность правильно анализировать возможные движения рынка. Около года Ковнер изучал рынок и связанные с ним экономические вопросы. Он читал все, что попадало в руки. Особое внимание уделял теории ставок, считая это важным моментом для работы на валютном и фьючерсном рынках.

- Вы один из наиболее удачливых трейдеров мира. Таких, как Вы, - буквально единицы. Что Вы делаете в отличие от трейдеров среднего уровня?
- Я не уверен, что могу точно сказать, почему одни могут чего-то добиться, а другие - нет. Что касается меня, существуют два очень важных элемента в моей работе. Во-первых, я могу представить, что сегодняшний рынок собирается делать, и поверить, что это будет именно так. Во-вторых, я остаюсь рациональным и дисциплинированным в любых условиях.

- На какие качества Вы обращаете внимание при отборе стажеров?
- Они должны быть сильными, независимыми, не подвержены крайностям. Они должны быть способны открывать только нужные позиции, отметая незапланированные. Они дисциплинированы достаточно, чтобы выбрать нужный размер контракта. Жадные трейдеры обычно вылетают.
    Я знал действительно хороших трейдеров, не способных управлять деньгами. Один из них, с которым я работал в Биржевой корпорации, всегда казался мне блестящим трейдером. Его идеи были великолепны, он правильно оценивал рынок. Он понимал рынок значительно лучше меня, однако я мог делать деньги, а он - нет.

- Что он делал неправильно?
- Выбирал размер контрактов. Он торговал в слишком больших размерах. Там, где у меня был один контракт, у него - десять.

- Всегда ли Вы используете фундаментальный анализ при принятии решений?
- Я всегда торгую в соответствии со своим представлением о рынке. Я не торгую просто по технической информации, я использую ее как сигнал для действий. Но никогда не держу позиций, если не понимаю, куда собирается двигаться рынок.

- Случается ли у Вас, что, взглянув на чарты, Вы говорите себе: "Я уже видел подобные модели, и они обычно сигнализировали о начале движения рынка" - даже если при этом у Вас нет фундаментальных оснований?
- Да, я это делаю. Но хочу добавить как трейдер, долго работающий на рынке, здесь нет ничего обескураживающего. В пробое с ценами существующих границ нет ничего непонятного.

- Значит ли это, что Вы открываетесь на пробоях? Ведь фальшивые пробои случаются часто...
- Да. Узкая консолидация, в которой случаются пробои, если ситуация вам понятна, - обычно оправданный риск.

- Хорошо, но если цена снова возвращается в область консолидации, т.е. движется против Вас. Как Вы определите, когда надо закрывать позицию? Как Вы отличаете небольшую коррекцию от ошибочной позиции?
- Обычно я использую предохранительный стоп. Это единственная возможность спать спокойно. Я знаю, что закрою позицию до того, как я ее открываю. Размеры контракта определяются стопом, а стоп определяется на основе технического анализа.
Например, если цена находится в определенных границах, нет смысла размещать стоп внутри этих границ. Я обычно размещаю свой стоп при пробое определенных технических барьеров.

- А если в этой точке размещены стопы многих других трейдеров, и рынок пытается достигнуть уровня этих стопов?
- Я никогда не думаю об этом. Я очень долго изучал технические аспекты рынка и размещаю стопы так, что, если я прав, рынок не коснется их. Стараюсь избегать уровня стопов, которыми пользуется большинство. Иногда ставлю стопы на очевидных уровнях, если верю, что это очень далеко и трудно его достигнуть.

- Что в целом указывает на то, что Вы ошиблись в главном направлении рынка? Ваши стопы ограничивают Ваши возможные убытки. Но, если Вы уверены в фундаментальном анализе, Вы восстановите позицию? Если Вы действительно ошиблись, то возможна серия потерь?
- Во-первых, если я зафиксировал убытки, то в следующий раз уменьшаю размер контракта. Во-вторых, если происходит обескураживающее изменение технической картины, то следует подумать дважды, прежде чем что-то делать.

- Как Вы думаете, можно ли разработать автоматическую систему, работающую так же, как хороший трейдер?
- Я думаю, это невозможно. Компьютерные системы строятся на прецедентах. Например, системы по диагностике в медицине работают очень неплохо, т.к. правила их работы ясны. Проблема компьютерных систем для рынка заключается в том, что правила постоянно меняются.

- Как Вы выдерживаете эмоциональные стрессы в период убытков?
- Эмоциональная нагрузка на рынке весьма высока: в некоторые дни я теряю миллионы долларов. Но, если вы персонализируете эти потери, вы не сможете торговать.

- Вы говорили как о возможности контроля риска, так и уверенности в поддерживании позиции. Какой процент возможных потерь Вы себе позволяете?
- Прежде всего я очень стараюсь, чтобы убытки составляли не больше 1% счета в единственной сделке. Во-вторых, я постоянно изучаю вместе со своими трейдерами возможности сокращения потерь. Ежедневно мы анализируем, насколько взаимосвязаны наши позиции. Из своего опыта могу сказать, что открытие взаимосвязанных позиций - одна из наиболее распространенных ошибок на рынке. Если у вас открыто восемь взаимосвязанных позиций, то можно считать, что это одна позиция, но в восемь раз больше.

- Значит ли это, что если Вы предполагаете удешевление немецкой марки и швейцарского франка, Вы решаете, что для Вас предпочтительнее, и открываетесь только по одной валюте?
- Да, примерно так. Но еще более важна идея размещения разных позиций, т.е. если вы где-то продаете, то желательно найти возможность что-то купить. Например, я сейчас купил йену и продал немецкую марку.

- Вы верите, что торговля по кроссам более предпочтительна?
- Да, потому что значительно меньше людей обращают внимание на кроссы. Общее правило для них: меньше замечаешь - лучше торговля.

- Ваша торговая система объединяет фундаментальный и технический анализ. Но если бы Вы оказались в закрытой комнате и Вам предложили получить любые данные, но - или технические или фундаментальные. Чтобы Вы выбрали?
- Это подобно тому, что врачу предложили бы или осмотреть пациента или получить данные о его состоянии. Вам необходимо и то и другое. Но все-таки фундаментальные данные важнее.

- Чтобы стать великим трейдером, надо иметь талант?
- В известном смысле да. Существует только небольшая группа супертрейдеров.

- Каково соотношение между талантом и напряженной работой для достижения успеха?
- Если вы не будете работать очень много, вряд ли вы станете успешным трейдером.

- Какой совет Вы можете дать начинающим трейдерам?
- Главное - контроль риска, это наиболее важная вещь для торговли. Торгуйте меньше - это мой второй совет. Если вы думаете, что ваша позиция верна, то сократите ее как минимум наполовину. Мой опыт показывает, что начинающие трейдеры торгуют в 3-5 раз больше, чем надо. Они рискуют 5-10%, в то время как им следует ограничиться 1-2 % риска.

- Какие еще ошибки делают начинающие трейдеры?
- Они персонализируют рынок. Распространенная ошибка думать, что рынок работает только для тебя или на тебя. Рынку все равно, делаешь ты деньги или нет. Когда трейдер говорит "Я надеюсь" или "Я желаю", он становится на деструктивный путь, т.к. его внимание отвлекается от анализа движений.

      В моих переговорах с Ковнером я был впечатлен сложностью и масштабами его анализа. Я так и не понял, когда он находит время для анализа экономики стольких стран, очень отличающихся друг от друга. Ясно одно: его уникальный синтез фундаментального и технического анализа едва ли под силу среднему трейдеру. Но ключевые элементы его торговли могут пригодиться любому трейдеру.
      Ковнер считает контроль риска важнейшим элементом торговли, он определяет точку выхода еще до того, как входит в рынок. Он считает необходимым определять возможный риск для каждой позиции, в зависимости от состояния счета. Он пришел к выводу, что риск при открытии взаимосвязанных позиций значительно больше.
      И, наконец, по мнению Ковнера, хороший трейдер - это сильный, независимый, не склонный к неприятностям, дисциплинированный человек.