Развивающиеся рынки становятся все более независимыми и привлекательными

При текущих перспективах мировой экономики аналитики Goldman Sachs (GS) считают рискованные активы весьма привлекательными. Замедление роста американской экономики станет еще более заметным в ближайшие месяцы, однако в других регионах мирах, в частности, в странах BRIC и развивающихся странах, темпы роста прогнозируются на высоком уровне.

Учитывая процессы глобализации и экономический подъем в странах BRIC, интересы инвесторов смещаются в сторону развивающихся рынков. Вследствие роста независимости развивающихся рынков от развитых, первые теперь рассматриваются как более надежные направления для инвестирования, чем это было в прошлом. Развивающиеся рынки активов, особенно рынки акций, продемонстрировали в текущем году не только впечатляющую устойчивость к переменам в отношении инвесторов к риску, но и более высокую доходность по сравнению с основными американскими, европейскими и японскими индексами. После заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США 18 сентября, на котором было принято решение снизить ставку по федеральным фондам на 0,5 процентного пункта, на развивающихся рынках начался рост, индексы рынков акций стран BRIC и нескольких азиатских стран достигли новых исторических максимумов.

На основе этих фактов аналитики Goldman Sachs делают вывод, что увеличившаяся независимость и результаты, превосходящие развитые рынки, являются следствием улучшения фундаментальных факторов в последние годы. Развивающиеся рынки находятся в достаточно хорошей форме для того, чтобы без значительных потерь перенести неблагоприятные внешние условия, связанные с замедлением роста в США.

В целом перспективы мировой экономики выглядят неплохо. Экономисты Goldman Sachs ожидают сильного замедления роста американской экономики, однако считают, что ситуация будет, вероятнее всего, развиваться по сценарию “мягкой посадки”, тем более на фоне заметного уменьшения ключевой процентной ставки ФРС. В 2008 году темпы роста мировой экономики немного снизятся и составят 4,2%, однако прогнозы по развивающимся странам, в частности по странам BRIC, и даже по Европе и Японии достаточно оптимистичные.

Такие условия можно считать благоприятными для роста развивающихся рынков. Конечно же, риски существуют. Наиболее серьезным из них на текущий момент является возможное начало экономического спада в США. Однако аналитики Goldman Sachs проводят аналогии между настоящим моментом и рецессией 1990-91 гг. в США. Тогда она началась из-за специфического шока в американской экономике: проблем на кредитных рынках, связанных со спадом на рынке недвижимости. В 1991 году стало очевидно, что спад в США не отражается на состоянии мировой экономики, а темпы роста развивающихся рынков были особенно высокими.

Последний эпизод падения склонности инвесторов к риску в 2007 году обусловлен несколькими факторами. Спад на рынке жилой недвижимости в США заставил инвесторов пересмотреть оценки связанных с ним активов. Это в свою очередь привело к резкому росту кредитных спредов и, в конечном счете, сбоям в функционировании денежных рынков в странах ОЭСР. Эти сбои стали причиной ужесточения финансовых условий и заставили ведущие мировые центральные банки вливать средства в финансовые системы, а ФРС неожиданно резко изменила курс денежно-кредитной политики.

Между тем, рынки посчитали, что кризис сконцентрирован в США, тот факт, что европейские рынки тоже пострадали, отнесли на тесную связь Европы с Америкой. Развивающиеся рынки продолжили расти, опираясь на сильные фундаментальные показатели.

Таким образом, инвестиции в акции развивающихся рынков остаются весьма привлекательными, так как ожидается рост корпоративных прибылей, поддерживаемый сильными фундаментальными факторами. Кроме того, на текущий момент акции развивающихся рынков остаются недооцененными по сравнению с акциями американского рынка, размер дисконта составляет 21,3%. Рыночная стоимость акций развивающихся рынков до сих пор не достигла значений, зафиксированных до начала азиатского кризиса 1997 года.

k2kapital.com