15.01.2009 По итогам торгов на ММВБ курс доллара к рублю расчетами tomorrow вырос на 57 копеек и составил 31,85 рубля, курс евро повысился на 44 копейки – до 41,77 рубля. Официальный курс доллара к рублю, установленный Банком России на 15 января, составляет 31,5616 рубля, курс евро - 41,9706 рубля.
Похоже, те, кто покупал доллары и евро, не ошиблись – сегодня стало понятно, что ЦБ вчера сделал лишь небольшую паузу. Сегодня рубль снова подешевел по отношению к бивалютной «корзине», стоимость которой поднялась на очередные 50 копеек, на этот раз уже до 36,3 рубля, подсчитал аналитик банка «Траст» Евгений Надоршин.
«Что любопытно, покупателей валюты это уже оживило несильно. Мы видим в этом очередное подтверждение нашего предположения о том, что в понедельник, когда ЦБ был вынужден продать $7-9 млрд, по нашим оценкам, спрос, в основном, был отложенным, со стороны тех, кто, получив деньги в конце 2008 года, не успел ими распорядиться», - говорит эксперт.
В самом конце 2008 года власти решили ускорить ослабление рубля, и можно предположить, что правительство, наконец, осознало всю серьезность сложившейся ситуации. Очевидно, что это политическое решение, и принималось оно не в Банке России, считают эксперты «Тройки Диалог». Впрочем, власти по-прежнему официально не допускают вероятности перехода к плавающему курсу и предпочитают говорить о «расширении валютного коридора», хотя «расширение» на 1% (на самом деле, имеет смысл говорить только об изменении верхней границы коридора) теперь происходит каждую вторую торговую сессию и в реальности этот процесс все больше напоминает переход к плавающему курсу. Фактически динамика этого показателя приобретает экспоненциальный характер.
В этой связи аналитики задаются рядом вопросов. Во-первых, насколько глубоким может быть падение курса рубля? Во-вторых, когда будет найдено «дно», то есть сойдут на нет девальвационные ожидания и восстановятся денежные рынки? Наконец, что при этом будет с экономическим ростом?
Очевидно, что ответы на эти вопросы зависят от цен на нефть. «Рассмотрев ранее сценарий развития событий при цене нефти в $60 за баррель, мы пришли к выводу, что в моделируемых условиях наилучшим было бы «своевременное» (в начале 2009 года) умеренное ослабление курса рубля до уровня, на котором девальвационные ожидания исчезнут (не более чем на 30% к пиковому значению, достигнутому в начале августа 2008 года), с последующим укреплением в течение года, - полагают аналитики «Тройки». -Совершенно иная картина при цене нефти в $30 за баррель. Это настоящая проверка российской экономики на прочность. Очевидно, что цена нефти на уровне $30 за баррель может привести к гораздо более существенному ослаблению рубля, на которое, вероятно, потребуется больше времени».
Эксперты напоминают, что с начала августа 2008 года ЦБ уже ослабил курс рубля к бивалютной «корзине» примерно на 22%, однако в связи с дальнейшим падением цен на нефть девальвационные ожидания не менее сильны, чем месяц-два назад, когда баррель нефти стоил около $50–60. Цена в $30 за баррель будет означать, что торговый баланс России будет сопоставим с аналогичным показателем за 2003–2004 годы, когда цены на жидкие углеводороды были приблизительно на том же уровне. Объем российского экспорта тогда составлял соответственно $136 млрд и $183 млрд, т. е. был почти втрое ниже уровня, ожидаемого по итогам 2008 года, в течение которого средняя цена нефти должна составить около $94 за баррель. Таким образом, к сожалению, сохраняется все та же линейная зависимость экспорта от цены на нефть. Эта же линейная зависимость наблюдается при сопоставлении динамики цены на нефть и импорта.
«Впрочем, это не означает, что на этот раз следует ожидать трехкратного ослабления курса рубля (как это произошло в 1998 году, когда ЦБ перешел к плавающему курсу), - успокаивают эксперты. - Вполне возможно, что падение курса относительно уровней 2003 или 2004 года будет менее значительным. Начиная с 2004 года, по итогам которого средняя цена Urals составила около $34 за баррель, внутренняя инфляция к концу 2008 года достигла 53%. Исходя из того, что доллар или евро за тот же период подешевели приблизительно на 10%, можно предположить, что падение курса рубля приблизительно на 40% будет означать возвращение к ситуации 2004 года».
Аналитики подчеркивают, что речь идет о средних цифрах за год. Если учесть, что в 2008 году средний курс рубля к доллару составлял 24,9, к евро – 36,4, к бивалютной «корзине» – 30,4, то в 2009 году он может составить 35 (рубль/доллар), 51 (рубль/евро) и 43 (рубль/бивалютная «корзина») при развитии ситуации по пессимистическому сценарию (если цены на «черное золото» останутся на уровне около $35 за баррель). Падение цен на нефть до $30 за баррель потребует еще более значительного ослабления рубля.
Предполагается, что снижение рубля до указанных уровней позволит сохранить такое положительное сальдо внешнеторгового баланса и текущего счета платежного баланса, которое компенсирует погашение внешнего долга (при условии, что не будет наблюдаться оттока капитала по другим направлениям).
«Ослабление рубля нынешними темпами не способствует росту конкурентоспособности российской экономики, поскольку многие страны – торговые партнеры России тоже стали девальвировать свои валюты (Украина, Турция, Венгрия, Бразилия, Индия, Южная Корея, Румыния, Польша), - уверены в «Тройке». - В результате номинальный эффективный курс рубля (т. е. взвешенный с учетом показателей внешней торговли) укрепился в октябре–ноябре 2008 года на 3,7%, а его реальное укрепление в этот период составило 5,2%. Все же за декабрь реальный эффективный рубль ослаб на 3,6%, что несколько компенсировало укрепление в предыдущие два месяца.
Тактика постепенного ослабления курса в такой ситуации неприемлема, поскольку правительство продолжает «вливать» ликвидность в финансовую систему, как через бюджет, так и посредством операций рефинансирования. Субъекты экономики ожидают дальнейшего ослабления рубля, а поступающую ликвидность используют для накопления активов в иностранной валюте. Иными словами, мы видим отток капитала. Однократное ослабление национальной валюты вкупе с ужесточением денежной политики, на наш взгляд, было бы наиболее адекватным». Сформировать ссылку на статью для вашего сайта | Просмотров: 1065 | E-mail
Внимание! Копирование материалов с этого сайта разрешено только при условии размещения гиперссылки на http://primetrend.ru
Аналитика 
